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高盛报告！比特币是一个即将破裂的泡沫吗？ |从华尔街到陆家嘴

imtoken安卓官方版 2023-01-16 20:25:11

小编：《高盛重磅报道！比特币泡沫即将破灭？|从华尔街到陆家嘴》由傻大方资讯带着叮叮当当的趋势带给你，你还在继续往下看吗？还是继续往下看？健康总结：2018-02-13 中国经营报中国经营报目录？阿里跨界整合家居领域，“新零售”行业大象起舞！（广发证券）？商业模式创新，这种储能方式有望进入爆发期！（太平洋证券）？外部因素持续向好，航空板块（中金公司）估值仍有提升空间？天然气对外依存度增加，关注上游资源及分布...

正文开始：

美股

道琼斯指数上涨 1.70% 至 24,601 点

标准普尔 500 指数

向上

1.39

%，在 2,656 点

纳斯达克指数上涨 1.56%，达到 6,981 点

国际油价

WTI 3 月原油期货上涨 0.15% 至 5 美元9.29 美元/桶，上周下跌近 10%

四月原油期货出借衣服

下跌0.32% 至 6 美元2.59 美元/桶，延续上周超过 8% 的跌幅

国际黄金价格

COMEX 3 月黄金期货

增加 0.8% 至 1326.$40/oz

暴跌暴跌，极高的投机已经成为比特币等加密货币的显着特征。随着各国监管收紧，比特币的价格已经从去年 12 月的高点“减半”，目前在 8400 美元左右。

在2017年全球“代币热”之后，市场思考问题的角度开始变得更加长远——比特币有哪些特点如此受追捧？加密货币是“网络泡沫2.0”吗？如果是这样，它会如何结束？区块链底层技术是彻头彻尾的骗局吗？如果没有，5-10 年后会是什么样子？

如今，关注加密货币和区块链技术的人不再局限于科学狂人，金融机构也越来越多地研究这一领域。近日，高盛发布了一份名为《Top of Mind》的深度研究报告，对上述问题进行了综合分析。

高盛全球研究团队认为，加密货币是区块链技术的第一次实验，也是经典的投机泡沫。互联网搜索的世代早已迭代，部分现有加密货币的价值未来也可能变成0，在目前的市场上还没有完全定价。此外，高盛还认为，未来5到10年，区块链技术将在“共享经济”等领域发挥更重要的作用，但这仍需要时间的培育、技术创新和监管。 .

一个伟大的代币实验

诺贝尔奖获得者、耶鲁大学 Sterling 经济学教授罗伯特·J·席勒 (Robert J. Shiller) 早些时候谈到比特币时表示，比特币是一个“有趣的实验”。 “比特币是另一个非常聪明的想法，我对这项技术印象深刻，但在我看来它是一种不同的技术。我倾向于认为比特币是一个有趣的实验，它在我们的生活中并不是永久的特征。我们过分强调比特币，我们应该[扩大关注]区块链，而区块链还有其他应用。”

首先，尽管加密货币市场存在严重的投机行为，但它本身仍然是一项颠覆性的技术实验。金融危机后，中本聪的论文《比特币：点对点网络中的电子现金》一经问世就轰动了全球，此后各种加密货币也应运而生。

比特币的初衷似乎是为了取代法定货币，“我一直致力于建立一个新的电子现金系统，完全点对点，不需要‘受信任的第三方’。主要功能包括：通过点对点网络 (P2P) 防止双重支出；不需要“受信任的第三方”；参与者可以是匿名的；通过工作量证明生成新硬币；工作量证明还可以防止双重支出， ”中本聪写道。

俗称“挖矿”，是比特币系统发行自己的数字货币的过程，也就是各个矿工竞相挖矿的过程。每10分钟，谁先挖到矿，就会获得一定数量的比特币奖励。这也是计算机通过穷举法不断计算哈希值（Hash）的过程。在利益的驱使下，矿工们不断想办法更快地挖矿，催生了市场上各种矿池节点。这个过程就是POW算法（Proof-of-work），也就是工作量证明算法。

高盛全球大宗商品研究团队负责人 Jeff Currie 提到，比特币挖矿不是劳动密集型行业。例如，中国最大的矿场占全网算力近4%，相当于毛利4亿美元，折合65.7万比特币，但矿场雇佣的员工只有50人；相比之下，在原油市场上，与加拿大相比，加拿大占全球石油产量的 5%，年毛利近 1000 亿美元，但拥有 57,000 名员工。这个例子表明，每单位原油产出背后的人力消耗是比特币开采的 4 倍。然而，比特币挖矿也更加耗能。研究表明，今年全球比特币挖矿用电量超过了全球159个国家的年均用电量。

此外，比特币的另一个优势是易于存储。 Jeff Currie 提到，即使是现在已经过时的 3.5 英寸软盘也可以保存近 30,000 个私钥，而比特币价值不菲。

比特币的所有权是通过私钥和地址建立的。私钥类似于银行账户密码，地址类似于银行账号。一般来说，私钥存储在比特币钱包（APP）文件中，由钱包软件管理。创建一个新的比特币地址不需要像开设银行账户那样的身份证。您可以通过在手机或电脑上下载比特币钱包来生成比特币地址。如果有人想向你发送比特币，只需告诉钱包地址即可。

高盛还表示，比特币等加密货币在一些货币不稳定和资本管制的国家很受欢迎。根据 Google 趋势，过去 5 年比特币搜索频率最高的地方是尼日利亚、南非和加纳，这些地方的货币极不稳定，外汇交易受限。

“互联网泡沫2.0”

虽然比特币等加密货币有其独特的优势，但高盛仍认为泡沫终有一天会破灭。

目前，比特币取代法定货币的可能性似乎非常渺茫。首先，比特币背后没有央行监管，很难对冲通胀和维持价格稳定，因为比特币的供给无法适应需求的变化，这也是当年放弃金本位的原因；另外，比特币波动剧烈，交易手续费越来越贵。

同时，许多货币爱好者认为，互联网的发展伴随着巨大的泡沫。没有投机和泡沫，就不可能见证今天科技的大发展；有人认为，币圈存在“先发优势”和“品牌效应”，使得比特币等最早诞生的代币更容易长期生存和保值增值。

但是，高盛并不认同这种观点。高盛全球投资研究主管史蒂夫·斯特朗金（Steve Strongin）提出反驳——“先发优势”在任何行业都有些过时。 “事实上，先发优势的案例很难找到。例如，第一代互联网浏览器和搜索引擎并没有存活很长时间。在加密货币领域，很多加密货币的价格波动非常剧烈，不仅是比特币，可以看到，市场本身还很难判断谁是最终的赢家。”

Steve Strongin 就风险向投资者发出警告——人们现在的热情似乎认为所有加密货币最终都将要么生存，要么保值。 “然而，不同加密货币之间的高度正相关性让我感到担忧。与理性市场不同，大量新代币的发行似乎并没有降低旧代币的价值，它们看起来都是同一个资产类别。如果这是“赢家通吃”的情况早期比特币容易挖吗，那么投资者将需要减记未来死代币的价值。也因为缺乏内在价值，无法生存的代币的交易价值最终可能为 0。”

他还认为，这是加密货币和法定货币之间的主要区别。 “如果政府决定让一种货币作废，它通常会判断其残值并用新的法定货币兑换。”

此外，他还提到，“这（加密货币）与证券无关。再次，股票与收益增长挂钩，但加密货币的当前价值似乎基于人们想象的加密货币可以提供的回报未来，但这个定义本身就是一个泡沫。”

“即使有人认为区块链技术有朝一日可以改变世界，但他们也很难解释为什么加密货币在不久的将来会暴涨暴跌，甚至‘减半’。这种波动本身也意味着投机行为，”他说。

在高盛看来，这个时代最终可能会像互联网泡沫破灭一样，少数幸存下来的公司更有价值。亚马逊和谷歌是当年的幸存者，但亚马逊已经不是当年的样子了，除了刚刚起步的谷歌，其他很多搜索引擎公司都无法创造价值，最终销声匿迹。

需要考虑的是，今天有亚马逊和谷歌这样的公司吗？他们最终会成为那些未完成的失败者吗？高盛认为，大多数加密货币可能永远不会回到过去的价值高峰。

区块链技术具有长期价值

随着2017年加密货币泡沫愈演愈烈，就连区块链概念股也开始被炒作。股价也发挥了区块链的概念。

尽管如此，高盛认为区块链技术仍然是一项极具变革性的技术，其透明性、安全性和效率可能使其成为重塑商业环境的不错选择。高盛认为区块链将更好地应用于三大领域或场景。

首先是“共享经济”。共享经济的本质是陌生的两方在相互信任的基础上，以点对点的方式有效地共享信息或资源，创造对双方都有利的经济价值。然而，不熟悉的两方却无法建立起信任感。资源共享交易的完成是通过Airbnb、滴滴出行、摩拜单车等中心化平台完成的，可以保证承诺的履行。但是，一旦中心化平台出现问题，就会出现共享信任危机。

因此，高盛认为，从打通个体层面的点对点互信通道的需求来看，区块链技术的去中心化、分中心、自治机制是相辅相成的。某种程度上是共享经济。

其次，高盛认为共享电力也是一种更好的方案。总部位于布鲁克林的微电网开发商 LO3 的创始人劳伦斯·奥尔西尼 (Lawrence Orsini) 此前曾表示：“如果你在很远的地方生产能源，那么在运输过程中会有很多损失，而且你没有获得价值。但如果你在街对面，你就是它可以有效地利用能源。”

他认为，他的实践涉及到某个区域的能源微电网的存在，每个家庭可能是生产者，也可能是消费者。有些家庭有太阳能电池板，剩余的电量是可以出售的电力价值。为简单起见，假设单位为 1，需要用电的家庭可以从有足够剩余电力的家庭购买。帐户私钥应由本地安装的客户端生成。

也有业内人士告诉采访者，目前区块链技术在能源互联网的安全应用主要包括“安全身份认证”、“数据安全共享”、“电力市场点对点交易结算”和” “智能资产交易”等，旨在提高能源互联网中人、物与物、人与物之间的信用。

此外，高盛还认为区块链技术可以简化未来证券清算和结算的流程，减少错误，提高效率。

高盛还指出，区块链技术的早期雏形已经出现，未来1到3年会推出有限的市场应用，未来5到10年还会继续推出，但更广泛的应用可能还需要 10 年，因为在监管上还需要完善，在大市场广泛推广还需要时间。

市场新闻

中国1月新增人民币贷款

货币贷款2.9万亿元

中国 1 月财务数据上升。加之社会融资规模低于预期，M2货币供应量和新增信贷增速均超预期，新增信贷达到2.9万亿元，大幅超过此前的5844亿元. 1月末广义货币余额（M2)172.08万亿元，同比增长8.6%；狭义货币余额（ M1)54.32万亿元，同比增长15%。

1月社会融资规模增加3.06万亿比去年同期减少6367亿

初步统计，2018年1月社会融资规模增加3.06万亿元，同比减少6367亿元。其中，当月向实体经济发放人民币贷款增加2.69万亿元，同比增加2.增加3717亿元。

连平：M1的反弹可能与信贷资源结构有关。

交通银行首席经济学家连平认为，1月信贷增长处于历史高峰，除季节性因素外，去年部分可投资贷款延迟至年初。从结构上看，公司板块在信贷投放中占比较大，表外业务同比增长显示监管政策效应显着。 M1 M2的回升可能与信贷资源错位和春节时机有关。 M2相对平稳的增长得益于稳健的货币政策，未来增速小幅波动的趋势仍将延续。

两部委：纯公益性项目不得将公司债券申报为募集资金项目

国家发改委办公厅、财政部办公厅通报，严禁使用公立学校、公立医院、公共文化设施、公园、公共广场、事业单位、事业单位办公楼、市政道路、非收费桥梁、非经营性水利设施、非收费管网设施等公益性资产和预留土地使用权计入申报企业资产；严禁利用PPP模式违法违规或变相举债融资。

农业部：研究制定实施土地承包期再延长30年的政策

2月12日，农业部官网发布了《2018年农村经营管理工作要点》。《工作重点》分为四个方面26个内容。在继续深化农村土地制度改革、稳定和改善土地承包关系方面，《工作要点》指出，深化新时期农村土地制度改革，要紧紧围绕关于处理好农民与土地的关系。这条主线，坚持以“三权分立”重大理论创新为引领，进一步巩固和完善农村基本管理制度。

深交所：将加强并购监管提升服务实体经济能力

深交所2月12日晚发文称，2017年将严格审查“涉嫌规避重组上市”方案，重点关注重组方案异常； 2018年，将坚持以服务供给侧结构性改革为主线，切实加强并购监管，加大资本投入。服务市场可以服务实体经济。

上交所：2018年重点支持新技术等并购进入上市公司。

上交所周一发文称，2018年继续从严监管并购重组。在此基础上，重点支持新技术、新业态、新产品通过并购进入上市公司继续支持产能过剩行业兼并重组和产能清理，提供规则优化、政策咨询、方案调整、培训指导、技术支持等一揽子服务。

新华网：虚拟货币禁令应升级实施穿透式监管

有专家指出，针对目前ICO项目被转移到境外的现象，相关监管部门可以按照相关法律法规，进行监管，防止敏感数据丢失，防范跨境犯罪风险，维护金融消费者利益、金融稳定和国家安全。必要时，也可依法采取其他更严格的监管措施，如切断接入环节等，直至依法追究相关责任人的法律责任。

大部分券商收紧股票质押业务

据中国券商官方微信消息，由于对股票质押新规具体实施细则缺乏全面了解，加之近期市场风险较高早期比特币容易挖吗，多数券商已收紧股票质押对新业务非常谨慎，项目审批放缓。

彭博：中国监管机构为支持股市提供窗口指导

据彭博社报道，知情人士表示，为应对上周股市暴跌，中国证监会及相关监管机构周末窗口指导，以支持股市稳定。指导意见包括：鼓励部分上市公司大股东或控股股东增持，要求部分券商机构提供上周交易总结及本周交易预测和计划，督促部分基金限售，避免净抛售。

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